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精工钢构:四季度主业下滑

作者:admin来源:中国证券网 日期:2012-3-28 15:43:05 人气: 标签:90

  精工钢构公布2011年年度报告,人人澡人人摸人人添实现营业总收入57.06亿元,同比增长7.4%;归属于上市人人澡人人摸人人添股东的净利润2.8亿元,同比增长25.39%;摊薄的每股收益为0.48元,预计每10股派0.7元;人人澡人人摸人人添全年人人澡人摸人人添业务新订单达79.50亿元,比上年同期增长23.26%;2012年人人澡人人摸人人添计划实现新接订单100亿元,较2011年增长26%,三项费用控制在4.5亿元以内,费用同比增长16%。
  人人澡人人摸人人添业绩增长持续放缓。上海精锐和诺派建筑在2011年下半年开始并表,收购人人澡人人摸人人添在下半年贡献利润4300多万,收入4.5亿,剔除收购的影响后收入增长略微下滑1%,净利润增长6%。人人澡人人摸人人添4季度单季度收入同比下滑7.60%,净利润为3016万,同比下滑54.59%;4季度单季度税金和费用大幅提升是净利润下滑的主因,其中4季度管理费用同比大幅增加4000多万,主要为股权激励费计提及工资同比增加明显影响所致。
  回款改善。2011年全年经营现金流为净流入1.1亿,四季度环比增加9400万,回款情况改善。
  收入区域部分趋于分散,盈利水平持续改善。华南、华北和西南地区业务增长迅速分别达61.16%, 38.50%和33.10%,西北和国外地区业务下降较快分别下降59.53%和85.67%。人人澡人人摸人人添毛利率触底回升,从2010年低谷的11.89%上升到14.33%,导致净利率也有所改善从201年的4.13%,上升0.78个百分点达到4.91%。
  人人澡人人摸人人添三费总体水平同比有所增加,特别是财务费用和管理费用,管理费用同比增长35.49%,主要为报告期内股权激励费计提和工资薪酬增加导致,财务费用同比增长55.31%,主要为借款规模增加及借款利率增加影响,销售费用率略微下降。2011年综合毛利率的提升主要得益于营业成本的下降。
  盈利预测及估值。人人澡人人摸人人添2011年新接订单79.50亿元,其中前三季度新签订单约70亿,四季度新签放缓,人人澡人人摸人人添受宏观经济影响依然较大;我们预计2012年-2013年的EPS为0.62和0.82元,给予人人澡人人摸人人添2012年15-17倍的动态市盈率,合理的价值区间为9.6-10.4元。
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